VN-Index lập đỉnh nhưng rất ít nhóm cổ phiếu theo kịp đà tăng này
Trong Báo cáo chiến lược thị trường tuần vừa phát hành sáng 11/5, Công ty Chứng khoán Ngân hàng Quân đội (MBS) nhận định, tuần qua chỉ số VN-Index xác lập kỷ lục mới tại 1.915,37 điểm tuy nhiên thị trường vận động theo mô hình chữ K: Chỉ số thăng hoa nhờ sự dẫn dắt của các "trụ cột" vốn hóa lớn, trong khi đa số cổ phiếu vẫn đi ngang hoặc giảm sâu, kèm theo áp lực bán ròng kỷ lục từ khối ngoại.
Theo MBS, mô hình chữ K của thị trường bao gồm "nhánh lên" là: Chỉ số VN-Index tăng, nhóm cổ phiếu trụ họ Vin tăng và chỉ số MSCI ACWI tăng nhờ làn sóng AI và chứng khoán toàn cầu.
Trong khi đó, "nhánh xuống" phản ánh sự lệch pha và rủi ro nội tại bao gồm: Thanh khoản thấp hơn 32% so với đỉnh tháng 1 (số mã tăng tương đương mã giảm), nhiều nhóm ngành bị bỏ lại phía sau và khối ngoại bán ròng kỷ lục gần 2 tỷ USD kể từ đầu năm.
Cụ thể, trong tuần qua, riêng nhóm Vingroup tăng 33,5 điểm (VIC tăng 18,6 điểm, VHM tăng 14,8 điểm).
Độ rộng thị trường có sự cải thiện khi 50% nhóm cổ phiếu tăng giá sau 3 tuần liên tiếp ở trạng thái "xanh vỏ đỏ lòng". Điển hình có nhóm Vin tăng 1,9%; bất động sản khu công nghiệp tăng 4,1%; logistics tăng 4%...
Ngược lại, nhóm giảm mạnh gồm bất động sản dân cư giảm 6,3%; công nghệ giảm 4,5%; bảo hiểm giảm 3,5%..., trong đó khá nhiều nhóm cổ phiếu đang bị “bỏ lại phía sau” như dầu khí giảm 38%; công nghệ giảm 35%...
Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua đạt 27.117 tỷ đồng, tăng 12,5% so với bình quân 5 phiên trước, song thanh khoản tháng 4 đạt 26.300 tỷ đồng, giảm-22% với tháng 3/2026.
Khối ngoại bán ròng 4.254 tỷ đồng ở tuần đầu tháng 5, xác nhận tuần bán ròng thứ 8 liên tiếp. Theo thống kê tháng 4 khối ngoại đã bán ròng 13.438 tỷ đồng và bán ròng tới 49.727 tỷ đồng (tương đương 1,9 tỷ USD) kể từ đầu năm.
 |
Mô hình chữ K của thị trường chứng khoán Việt Nam theo mô tả của MBS |
"Dù VN-Index đã chính thức vượt mốc 1.900 điểm, bức tranh thị trường vẫn cho thấy sự thiếu đồng thuận rõ nét. Chỉ số VN-Index lập đỉnh cao mới nhưng rất ít nhóm cổ phiếu theo kịp đà tăng này ", báo cáo của MBS nêu.
Lý do là, thị trường quay trở lại giao dịch sau kỳ nghỉ lễ kéo dài trong bối cảnh kinh tế vẫn duy trì tăng trưởng (GDP quý I/2026 tăng 7,83%), sản xuất công nghiệp khá nhưng đang đối mặt áp lực kép: lạm phát tăng tốc (CPI bình quân 4 tháng đầu năm tăng 3,99%) và đà phục hồi sản xuất chững lại do chi phí cao và đơn hàng yếu (PMI Sản xuất: giảm xuống 50,5 điểm (tháng 3 là 51,2 - là mức thấp nhất 7 tháng).
Diễn biến này, theo MBS, khiến nhà đầu tư khó tìm cơ hội sinh lời trên diện rộng.
Về kỹ thuật, công ty chứng khoán này cho rằng, VN-Index lập đỉnh cao mới nhưng với sự lệch pha hiện có, việc tham chiếu chỉ số hầu như không có nhiều ý nghĩa. Trong kịch bản cổ phiếu trụ tiếp tục xoay vòng, VN-Index hoàn toàn có thể lên vùng đỉnh mới, tuy vậy điều quan trọng lúc này là dòng tiền có hưởng ứng, đó mới là tín hiệu nhà đầu tư mong đợi.
"Diễn biến theo hiệu ứng trụ có thể vẫn là kịch bản cho thị trường trong tuần tới, trong bối cảnh thị trường trong nước vẫn đang ở vùng trũng thông tin hỗ trợ, thanh khoản khả năng giảm xuống và mặt bằng cổ phiếu chỉ có thể còn dao động ở vùng tích lũy thêm một thời gian nữa", Báo cáo nêu.
7 cổ phiếu cần lưu ý trong tháng 5/2026
Trong bối cảnh trên, MBS lưu ý, chỉ số VN-Index dù đang ở vùng đỉnh mới nhưng không phải do mặt bằng cổ phiếu tăng quá nóng. Sự lệch pha giữa chỉ số và mặt bằng cổ phiếu cho thấy trong kịch bản các trụ có sự điều chỉnh đẩy VN-Index giảm thì áp lực giảm ở cổ phiếu cũng không lớn, chủ yếu vẫn là dao động trong biên tích lũy đi ngang.
"Ngưỡng 1.900 điểm đã được chinh phục, nhưng dòng tiền thực sự đang trở nên khắt khe hơn. Nhà đầu tư cần duy trì sự tỉnh táo để phân biệt giữa "đà tăng của chỉ số" và "sức khỏe của danh mục".
Trong giai đoạn thị trường vận động theo mô hình chữ K, việc bám đuổi chỉ số VN-Index không còn mang lại hiệu quả đầu tư tối ưu", MBS nhấn mạnh.
Ngoài ra, Công ty này cũng lưu ý thêm, hiệu ứng “Sell in May” không hiệu quả đối với thị trường chứng khoán Việt Nam ở tháng 5 khi thị trường đã tăng 5 lần trong 6 năm vừa qua, trong đó 3 năm vừa qua thị trường tăng liên tục.
 |
Hiệu suất của các nhóm cổ phiếu so với mức đỉnh từ đầu năm (nguồn: MBS) |
Trong tuần này, MBS khuyến nghị các nhóm cổ phiếu gồm: Vingroup, ngân hàng, vật liệu xây dựng, logistics, hàng không, bán lẻ, thực phẩm, cao su tự nhiên, BĐS KCN, …
Trong tháng 5/2026, MBS khuyến nghị danh mục cổ phiếu tiêu biểu gồm 7 mã sau:
CTG với giá mục tiêu 54.400 đồng/cp (tiềm năng tăng giá 56%). Luận điểm đầu tư là kết quả kinh doanh duy trì khả quan trong quý I/2026, có thể xuất hiện lợi nhuận đột biến từ việc thanh lý Vietinbank Tower, định giá vẫn còn rẻ so với nhóm ngân hàng tương đương dù chất lượng tài sản và hiệu quả sinh lời vượt trội...
VPB với giá mục tiêu 41.600 đồng/cp (tiềm năng tăng giá 57%). Luận điểm đầu tư là: Lợi nhuận trước thuế quý I/2026 tăng 58%, tăng trưởng tín dụng 10%, gấp 3 lần so với tăng trưởng chung toàn hệ thống. Lợi nhuận trước thuế cả năm được kỳ vọng tiếp tục được hỗ trợ bởi mức tăng trưởng tín dụng cao...
FPT với giá mục tiêu 114.000 đồng/cp (tiềm năng tăng giá 51%). Luận điểm đầu tư là: tăng trưởng backlog vẫn duy trì tốt đạt 22% so với cùng kỳ. .
Mặt khác, mảng CNTT trong nước ghi nhận sự cải thiện rõ rệt khi nhà máy AIFactory tại Việt Nam hoạt động hiệu quả, tỷ lệ lấp đầy cao 70-80% và đã hòa vốn từ tháng 12/2025..
HPG với giá mục tiêu 35.600 đồng/cp (tiềm năng tăng giá 28%). Luận điểm đầu tư là:
Lợi nhuận ròng trong quý I/2026 tăng trưởng 170% so với cùng kỳ nhờ mảng thép tăng trưởng 35% và khoản lãi gần 4.000 tỷ đồng từ thoái vốn Khu công nghiệp Phố Nối. Giá thép phục hồi ngay từ quý I/2026 nhờ nhu cầu tiêu thụ tích cực và áp lực từ thép Trung Quốc hạ nhiệt...
MSN với giá mục tiêu 98.000 đồng/cp (tiềm năng tăng giá 32%). Luận điểm đầu tư là: Quý I/2026, tổng doanh thu thuần ghi nhận 24.020 tỷ đồng (tăng 27% so với cùng kỳ), trong đó mảng phẩm tiêu dùng/MML/Bán lẻ tiêu dùng/MSR lần lượt tăng trưởng 12%/ 20%/ 26%/115% so với cùng kỳ, lợi nhuận ròng ghi nhận 1,246 tỷ đồng (tăng 216%), cao hơn 9% so với dự phóng...
FOX với giá mục tiêu 93.000 đồng/cp (tiềm năng tăng giá 19%). Luận điểm đầu tư là: Đại hội cổ đông thể hiện quyết tâm tăng trưởng cao, doanh thu và lợi nhuận trước thuế lần lượt 12,8% và16.9%. Doanh thu Q1/2026 tăng 13% và lợi nhuận ròng tăng 16%, tiếp tục cho thấy tốc độ tăng trưởng ổn định với động lực chính vẫn đến từ mảng kinh doanh băng rộng cố định và truyền hình...
