Khuyến nghị tích cực cổ phiếu BCM và trung lập với cổ phiếu HSG
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Chúng tôi nhận thấy tiềm năng của Tổng công ty Đầu tư và Phát triển Công nghiệp – CTCP (BCM – sàn HOSE) (i) nằm ở quỹ đất khu công nghiệp thương phẩm sẵn sàng kinh doanh lớn, với các vị trí thuận lợi với nhu cầu từ khách hàng cao, từ đó tiếp tục thu hút nhu cầu thuê với các khách hàng lớn; (ii) giá trị từ hệ sinh thái các công ty liên kết đặc biệt như VSIP hay BW Industrial; và (iii) quỹ đất khu đô thị lớn tại Bình Dương. Với giá mục tiêu theo các phương pháp, BVSC khuyến nghị OUTPERFORM đối với BCM tại mức giá là 74.530 đồng/CP, tương đương +32% upside so với giá đóng cửa ngày 11/3/2026.
Trước áp lực cạnh tranh gia tăng tại thị trường nội địa, rủi ro thuế quan đối với hoạt động xuất khẩu và khả năng mặt bằng lãi suất tăng cao hơn dự báo trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị leo thang, BVSC điều chỉnh dự phóng LNST niên độ 2025–2026 của Công ty cổ phần Tập đoàn Hoa Sen (HSG - sàn HOSE) từ 577 tỷ đồng (dự báo gần nhất trong báo cáo ngành Tôn mạ 2026) xuống 515 tỷ đồng. Đồng thời, chúng tôi hạ mức định giá với P/E mục tiêu từ 17,0x xuống 15,0x và EV/EBITDA từ 9,0x xuống 8,0x. Theo đó, giá mục tiêu được điều chỉnh từ 17.300 đồng/cp xuống 16.500 đồng/cổ phiếu, và chúng tôi duy trì khuyến nghị NEUTRAL đối với HSG, tương ứng upside +11,5%.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu GMD
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Doanh thu thuần của GMD trong quý IV2025 đạt 1.614 tỷ đồng (+14% yoy). Trong đó, hoạt động cốt lõi khai thác cảng đóng góp 1,433 tỷ đồng (+12% yoy). Lợi nhuận sau thuế quý IV/2025 của GMD ghi nhận 660 tỷ đồng (+76% yoy). Lũy kế cả năm 2025, GMD ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 5.946 tỷ đồng (+23% yoy) và 2.224 tỷ đồng (+16% yoy), với tổng sản lượng hàng qua cảng (không tính Gemalink) đạt 3,08 triệu Teu (+14% yoy).
Sản lượng hàng qua cảng GMD kỳ vọng duy trì đà tăng trưởng tích cực, đạt 10% yoy trong 2026, CAGR giai đoạn 2026-2030 đạt 8%/năm dựa trên ba yếu tố chính: (1) các chỉ báo vĩ mô tiếp tục cải thiện cho thấy khu vực sản xuất duy trì xu hướng mở rộng, (2) việc Mỹ áp mức thuế toàn cầu ở mức 15% từ cuối tháng 2/2026 (thấp hơn mức khoảng 20% cho Việt Nam theo IEEPA) kỳ vọng sẽ tạo tác động thuận lợi hơn đối với hoạt động XNK của Việt Nam và (3) việc Nam Đình Vũ 3 vận hành từ cuối 2025 cùng với Gemalink 2A dự kiến khai thác từ cuối 2027 sẽ củng cố dư địa tăng trưởng trung và dài hạn cho GMD.
Bộ Xây dựng đã ban hành quyết định điều chỉnh tăng 10% khung giá dịch vụ cảng nước sâu có hiệu lực từ 01/02/2026, nới rộng dư địa tăng giá dịch vụ cho cảng GMD trong trung và dài hạn. Giá dịch vụ cảng GMD dự kiến giữ đà tăng trung bình 5%/năm tại phía Bắc và 7–9%/năm tại phía Nam giai đoạn 2026 – 2030.
Chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu GMD, giá mục tiêu là 90.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn 17.2% so với mức giá đóng cửa ngày 12/03/2026
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PC1
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Quý IV/2025, PC1 ghi nhận doanh thu đạt 5.012 tỷ đồng (+96% yoy), tăng trưởng chủ yếu đến từ (1) doanh thu hoạt động xây lắp tăng mạnh với một loạt dự án vào giai đoạn nghiệm thu hoàn thành và (2) dự án Phú Thị Riverside bắt đầu bàn giao căn hộ liền kề trong 12/2025. Lũy kế cả năm, PC1 ghi nhận doanh thu và LNST lần lượt đạt 13.085 tỷ đồng (+30% yoy) và 1.365 tỷ đồng (+92% yoy), hoàn thành 98% doanh thu và 163% lợi nhuận kế hoạch 2025.
Mảng EPC của PC1 dự kiến sẽ tăng trưởng chậm lại trong 2026 do mức nền cao của 2025 và quay lại đà tăng trưởng mạnh từ 2027 khi các dự án đường dây truyền tải điện cũng như xây dựng nhà máy điện tái tạo được đẩy mạnh. Backlog tích cực duy trì trong dài hạn nhờ: (1) quy hoạch điện VIII điều chỉnh đảm bảo nguồn công việc cho PC1 trong dài hạn và (2) tình hình tài chính của EVN cải thiện.
Khu công nghiệp Nomura 2 (quy mô 120 ha đất thương phẩm, tổng vốn đầu tư 2,783 tỷ VND) được khởi công vào tháng 12/2025 và dự kiến có thể bắt đầu cho thuê từ nửa cuối năm 2026, dự kiến cho thuê 15 ha trong 2026 và đạt tỷ lệ lấp đầy trên 75% trước 2030.
Với chi phí sản xuất tăng và kế hoạch thắt chặt nguồn cung để ổn định giá của Indonesia, giá nickel trung bình 2026 dự kiến đạt 17.200 USD/tấn (+12% yoy). Sản lượng xuất khẩu nickel của PC1 kỳ vọng phục hồi so với 2025 trong bối cảnh nguồn cung thế giới cắt giảm, đạt 56 nghìn tấn (+14% yoy).
Chúng tôi khuyến nghị mua với PC1, giá mục tiêu 32.100 đồng/cổ phiếu, tương đương mức tăng giá tiềm năng 24.7% so với giá đóng cửa ngày 10/03/2026.
Khuyến nghị theo dõi dành cho cổ phiếu PLX
CTCK DSC
Tính chung cả năm 2025, Petrolimex đạt doanh thu kỷ lục 309.924 tỷ đồng (+9,1% YoY), lợi nhuận sau thuế cả năm đạt 3.038 tỷ đồng (+5,1%YoY), hoàn thành 125% kế hoạch doanh thu và đạt 95% kế hoạch lợi nhuận cả năm.
Dù vậy biên lợi nhuận gộp cả năm bị thu hẹp xuống mức 5,9% dưới áp lực giá bán sản phẩm giảm, đồng thời chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng lần lượt 7% và 15%. Biên lợi nhuận ròng cả năm duy trì ở mức mỏng, khoảng 0,9%.
Với mức P/B hợp lý là 2,43 lần và P/E hợp lý là 19,6 lần, mức giá phù hợp cho cổ phiếu PLX là 49.500 VND/cp, tương ứng downside 25,1%so với mức giá đóng cửa ngày 03/03/2026 là 66.100 VND/cp
