Trong báo cáo mới công bố, SGI Capital tiếp tục duy trì quan điểm thận trọng với các thị trường tài sản khi cho rằng chu kỳ tiền rẻ đã kết thúc, trong khi những chuyển động vĩ mô gần đây đang củng cố xu hướng lãi suất cao và thanh khoản thắt chặt hơn.
Theo SGI Capital, thị trường hiện kỳ vọng Mỹ và Iran có thể đạt được thỏa thuận trong khoảng 60 ngày tới, qua đó giúp nguồn cung dầu mỏ được khơi thông trở lại. Tuy nhiên, rủi ro vẫn hiện hữu nếu việc mở cửa eo biển Hormuz tiếp tục chậm trễ. Trong bối cảnh tồn kho dầu thương mại và dự trữ chiến lược toàn cầu đang giảm nhanh, bất kỳ gián đoạn nào cũng có thể tạo cú sốc đối với chuỗi cung ứng năng lượng thế giới.
Áp lực lạm phát cũng khiến triển vọng chính sách tiền tệ toàn cầu trở nên kém thuận lợi hơn. SGI Capital cho biết, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm - chỉ báo quan trọng về kỳ vọng lãi suất - hiện đã cao hơn khoảng 0,5 điểm phần trăm so với lãi suất quỹ liên bang. Điều này cho thấy khả năng Cục dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giảm lãi suất gần như không còn, thậm chí thị trường bắt đầu tính đến kịch bản tăng lãi suất trở lại sau những tín hiệu tích cực từ thị trường lao động Mỹ.
Không chỉ Mỹ, mặt bằng lãi suất toàn cầu cũng đang có dấu hiệu đảo chiều từ giảm sang tăng khi nhiều ngân hàng trung ương tại các nền kinh tế phát triển đã bước vào chu kỳ nâng lãi suất và các quốc gia đang phát triển có xu hướng đi theo.
Trong bối cảnh đó, SGI Capital đánh giá tâm lý lạc quan mang màu sắc FOMO đang chi phối một số thị trường chứng khoán lớn như Mỹ, Hàn Quốc và Đài Loan (Trung Quốc). Dòng tiền cá nhân đẩy mạnh giao dịch các sản phẩm đòn bẩy và quyền chọn mua, góp phần đưa định giá thị trường lên mức cao.
Đáng chú ý, chứng khoán Mỹ hiện được đánh giá đắt đỏ chỉ sau giai đoạn bong bóng Dotcom, kéo theo làn sóng phát hành cổ phiếu mới, IPO và lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng gia tăng mạnh. Trong khi đó, nguồn cầu từ hoạt động mua lại cổ phiếu quỹ có thể suy giảm khi doanh nghiệp ưu tiên dòng tiền cho đầu tư mở rộng.
Ở trong nước, SGI Capital cho rằng, các cân đối vĩ mô cơ bản vẫn được duy trì ổn định nhờ sự điều hành linh hoạt của Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước. Dù thanh khoản hệ thống ngân hàng tiếp tục chịu áp lực khi tăng trưởng huy động vốn chậm hơn tín dụng trong 5 tháng đầu năm, cơ quan quản lý vẫn kiểm soát tốt mặt bằng lãi suất thông qua các công cụ hỗ trợ thanh khoản như OMO và hoán đổi ngoại tệ (SWAP).
Tuy nhiên, áp lực lạm phát vẫn là yếu tố cần theo dõi. Lạm phát tháng 5 tăng 5,6% so với cùng kỳ năm trước và là tháng thứ ba liên tiếp vượt mục tiêu Quốc hội đề ra, dù tốc độ tăng theo tháng đã chậm lại.
Trên thị trường chứng khoán, áp lực bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài vẫn chưa có dấu hiệu hạ nhiệt dù Việt Nam đã được FTSE nâng hạng từ đầu tháng 4. Theo SGI Capital, giá trị bán ròng lũy kế từ đầu năm đã lên tới khoảng 70.000 tỷ đồng. Bên cạnh đó, lượng cung cổ phiếu mới từ các đợt phát hành và IPO dao động 15.000-30.000 tỷ đồng mỗi tháng cũng khiến các quỹ đầu tư phải cơ cấu lại danh mục trong bối cảnh dòng tiền mới chưa xuất hiện rõ nét.
SGI Capital cũng lưu ý rằng từ đầu năm đến nay, nhiều kênh tài sản lớn như chứng khoán, bất động sản, vàng và tiền số đều ghi nhận sự suy giảm cả về giá lẫn thanh khoản.
Theo công ty quản lý quỹ này, dù thị trường bắt đầu xuất hiện nhiều cơ hội hơn khi định giá giảm về vùng hấp dẫn, rủi ro đối với thị trường chung vẫn còn hiện hữu trong bối cảnh lãi suất có xu hướng tăng, thanh khoản bị thắt chặt và quá trình hạ đòn bẩy vay nợ trên thị trường chưa thực sự diễn ra.
